发布日期：2024-05-27 07:25 点击次数：109
（原标题：欧菲光23年报的绵薄解读）
欧菲光23年报，在藕粉们翘首期盼中闪亮登场，对于本东谈主来说，大广博忖度打算齐在预期之中，但也有超出预期的处所。个东谈主从我方的角度，对于23年报进行绵薄解读。
本东谈主解读对于具体忖度打算不作念过多触及，仅作念定性分析，诸君思了解具体忖度打算不错在年报中去查阅。四肢长线投资者，阅读如期讲演是一个基本功，本东谈主但愿球友们养成阅读如期讲演的习尚。对于这份年报，不少球友仍是作念了各自解读，相比深远，对于本东谈主也有启发。
1。23年年报的最显着标记即是销售和事迹双拐点仍是出现尤其Q4阐扬亮眼
欧菲光贯穿三年销售赓续下跌，三年亏蚀统统跨越百亿。在23年Q1销售出现历史低点26.96亿后，贯穿三个季度，销售环比高潮，其中Q4仍是达到了60.4亿。利润情况拐点出目下Q2；净利为正，扣非为负，Q3净利，扣非同为正；Q4净利润和扣非利润齐达到了历史最佳水平。
天然之前个东谈主也曾预测过Q4的销售中位数是60亿，利润区间2.5-3亿，然而对于能否达到这个预测标的如故省略情。目下非论是销售如故利润标的齐达到。这个对于欧菲光而言真谛超卓，终点是60亿销售对应于2.7亿生意净利润，这个利润率即便最佳的年份也莫得达到过。这个亮眼的季度数据，让投资者对于24年的链接邃密阐扬的期待，无疑加多了信心。
2。车载和新范畴阐扬卓绝，手机范畴进步空间大
车载范畴雷同是23年亮眼之处，19亿的销售和41.7%同比增长，雷同是历史最佳的，车载范畴的销售比重达到了11.32%，这是历史上初度跨越了10%。凭证目下掌抓的信息，24年欧菲光的车载势头更猛，预期销售可达30亿左右。
新范畴增长雷同喜东谈主，销售限度达到了24亿，同比增长43%。公司的新范畴包括智能门锁、领路相机、工业及医疗、VR/AR等新范畴光学光电业务。
在新范畴中，本期讲演，终点将工业、医疗内窥镜作念了单独辅导 “公司内窥镜居品获取进展，工业内窥镜居品通过优化光学系统和接管先进的全GM镜片材料，使居品 在尺寸上竣事了微型化，同期保证了在顶点温度条目下的主张性能；医疗内窥镜居品竣事行业开拔点的小 型化、防水化；胶囊内镜居品通过精密雠校胶囊外壳和镜头之间的距离，有用摈斥常见的鬼影成像问题。”
其中个东谈主看好胶囊式内窥镜，这是一次性居品，奢靡量较大，若是公司在这个方面获取新进展，无疑是斥地了新空间。
手机类居品销售同比持平略升，然而低于按数目统计的出货量增幅。这个内部个东谈主猜想有两个原因，一个是居品好处率进步，终点是手机镜头和车载镜头，若是模组和镜头双供，会出现出货按数目加多，按销售不增的情况，因为镜头和模组出货量分开统计，销售不叠加考虑。二是国产替代高潮，举例索尼的CIS，大立光的镜头，好处比例加多和国产替代增多，齐会使得按销售价钱考虑和按数目考虑幅度不一致。
3。车载和新范畴居品毛利率收复到了常常水平，手机光学居品依然有进步空间
车载范畴和新范畴居品毛利率齐达到了14%以上，这天然不是最佳水平，然而仍是达到了欧菲光的常常水平。其中车载毛利率进步了13个百分点，如故让东谈主刮目相看的。手机居品毛利率8.47%，天然和历史最佳水平有差距，然而进步速率雷同达到了10个百分点。
个东谈主对于欧菲光的忖度打算一直有一个绵薄然而直不雅的判断，这即是欧菲光的利润和销售呈现强的关联性。这即是欧菲光销售和利润之间存在一个盈亏均衡点，销售低于这个均衡点，亏蚀出现，况兼销售越低，亏蚀越大；反之，跨越这个均衡点，盈利出现，离开均衡点越多，盈利越高。这个从23年的分季度财务忖度打算不错澄澈的看出来，从这张表格，不错轻便估算出盈亏均衡点在40亿的销售。
因此本年若是销售情况邃密，公司盈利景象，创历史最佳水平的盈利可能性，基本上不错凭证销售预测，进行相比靠谱的推算，而不需要拍脑袋。
4。和中枢客户的密切衔尾关系，有了愈加可靠的判断依据。
欧菲光和中枢客户的衔尾关系，一直莫得明确官方表述。市集上投资者大广博将信将疑。欧菲光Q3和Q4的相干财务数据，和市集传言以及中枢客户的出货量之间的推算高度吻合，再次讲解了欧菲光和中枢客户的高度绑定关系有财务数据援手。
在可变光圈录像头和可伸缩录像头的描写再不是“仍是研发告成”，而以“赓续量产出货”加以强调，暗意M系列N系列，P系列的可变光圈录像头和可伸缩录像头是来自欧菲光。公司官网的居品先容中，sensor shift芯片位移防抖，可伸缩镜头模组仍是齐仍是表列，和中枢客户的居品拆解图基本一致。
讲演中对于可变光圈镜头和双镜群长焦，三镜群长焦模组，需要镜头和模组同期提供作念了暗意，证明了之前对于特种高端镜头模组，需要镜头和模组同步研发的猜想。
目下双镜群长焦镜头适用于7.5倍以下微距长焦，贯穿光变长焦，三镜群长焦适合10倍贯穿光学变焦。目下双镜群长焦居品仍是出货，三镜群长焦研发告成，恭候客户导入。
5。车载范畴布局好意思满时期开拔点
在车载范畴的阐扬卓绝的为车载录像头，车载监控录像头，和电子后视镜。
其中车载录像头，欧菲光仍是量产的：2M前视三目、 8M前视双目次像头；3M和8M侧视后视录像头；1M、2M及3M环顾录像头；带加热功能的2M电子外后视镜录像头；舱内1M、2M及5M DMS和OMS录像头。高像素8M前视单目决策和8M DMS和OMS 录像头已有样品，8M带加热功能的电子外后视镜录像头已有想象决策。
车载镜头，已量产2-3M、5M、8M前视、侧视和后视镜头；1M、2M及 3M环顾镜头； 舱内1M、2M DMS和2M、5M OMS镜头等车载镜头居品。
借此恰好科普一下，前视，侧视，后视，环顾录像头，以及舱内监控录像头DMS/OMS合称ADAS录像头，仅仅环顾录像头往往是自动停车智能系统录像头，其它录像头属于行-停车一体智能系统录像头，因此有东谈主将环顾录像头单列，而将前视，侧视和后视录像头单列为ADAS录像头。
从欧菲光的讲演来看，欧菲光非论是2-8M的ADAS录像头如故镜头齐仍是量产，因此市集上欧菲光竞争敌手所能提供的统统车载录像头和镜头居品欧菲光齐能提供，反之欧菲光大约提供的居品，其它厂家惟恐大约提供或者不如欧菲光开拔点。如COB封装的多样模组，DMS/OMS镜头和模组。
在舱内监控录像头欧菲光正在研发通过使用录像头、传感器和东谈主工智能时期来监测驾驶员状态的 系统，及时期析驾驶 员的眼睛行动、头部 姿势、脸部感情和身 体动作，以评估驾驶 员的专注度、疲顿程 度和警醒性。有助于 减少驾驶员由于看重 力不集会而导致的事 故风险。
对于该系统的远景个东谈主是非看好，也许将成为舱内监控系统的标配以至是强制表率。市集空间纷乱。目下欧菲光借助于DMS/OMS国内出货量第一的机会，引入AI时期，进一步扩大市集限度。
欧菲光的电子后视镜系统，跟着渗入率越来越高，雷同是车载板块的高增长的看点之一。
6。内控水平进步让东谈主宽心
天然公司销售进步，然而三费贬抑仍然邃密，研发支拨14亿（列表的9亿）保持了高强度研发支拨。库存仍然贬抑在25亿左右的良性状态，并未出现昔日的跟着销售增长而飙升。昔日三年年内的大幅度减值计提莫得再次出现。
忖度打算行动现款流出现负值，个东谈主判断是下半年终点是Q4销售快速进步，形成销售行动支拨大幅度加多，而忖度打算现款流的流入，很大部分起原是对于应收款的回收，上半年销售少，现款回流天然少，因此现款流为负透顶常常。公司的官方讲授“主要系讲演期下半年营收限度增长，忖度打算性应收应答方法净额加多所致。” 和本东谈主的知晓一致。
7。24年预测
23年Q4的举座和车载范畴的优秀阐扬，齐阐扬出了和中枢客户的手机，汽车智驾范畴的出货量密切关联，或者说是中枢客户的优秀带来了公司与之衔尾范畴的优秀。因此对于24年以至更长的时代，欧菲光的阐扬，最绵薄的即是紧盯中枢客户的阐扬。因为欧菲光即是中枢客户的影子公司。
天然欧菲光还在不休拓展新范畴，此次医疗内窥镜方面是超预期的，改日还有哪些超预期的方面，咱们还不了了，举例新式储能方法，炬能物联网方法。
24年预期销售200亿，净利润10亿。这个标的是动态的，咱们会凭证各个季度的讲演，进行修正。
以上是个东谈主不雅点，仅供参考。
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